丽江旅游(002033)高增长源于大索道完整经营及印象旅游注入
11年EPS为0.71元,基本符合市场预期 2012年3月21日晚公布年报显示:2011年公司实现营业收入5.55亿元,同比增长48.64%;归属母公司股东净利润1.17亿元,同比增长158.81%。
高增长源于大索道恢复完整经营以及印象旅游注入 2010年玉龙雪山索道(大索道)停机改造仅运营3个月,2011年,玉龙雪山索道完整经营一个年度,共接待游客89.68万人次,较上年增长456.18%,带动索道业务整体营收增长80%以上;2011年底公司完成对印象旅游51%股权收购,业务范围拓展至旅游文化演艺领域,印象旅游全年实现归属母公司净利润4975.72万元,占公司2011年度归属于母公司净利润的42.52%,增厚EPS0.30元。
酒店业务实现净盈利,二期项目进展顺利 2011年和府酒店经营情况显著好于2010年,扣除折旧摊销后净利润771万元,增厚EPS 0.05元。酒店东侧二期项目定位高端休闲,精品客房区建设顺利,预计2012年底完工,2013年初开始营业,届时有望提升酒店业务毛利率及人均消费。
预计公司12-13年EPS为0.79元、0.97元,给予"增持"评级 不考虑索道提价因素,预计公司12-13年的EPS 分别为0.79元、0.97元,参照3月21日收盘价23.13元,对应动态PE 分别为29.13倍、23.80倍。12-13年公司以平稳增长为主,给予"增持"评级。
风险提示 酒店同业竞争和市场环境的变化;印象游客大幅减少。